اقتصاددان سرشناس بازار سهام آمریکا: درون یک حباب غول‌پیکر هستیم

دیوید روزنبرگ، بنیان‌گذار مؤسسه‌ی تحقیقاتی Rosenberg Research که به خاطر پیش‌بینی رکود سال ۲۰۰۸ شناخته می‌شود، معمولاً دیدگاه‌های منفی درباره‌ی وضعیت اقتصادی و بازارها دارد. اگرچه پیش‌بینی‌های او همیشه درست از آب در نمی‌آید، اما تحلیل‌های دقیقش از داده‌ها می‌تواند برای سرمایه‌گذاران هشداردهنده باشد.

به‌نوشته‌ی بیزنس‌اینسایدر، روزنبرگ در یادداشت خود به مشتریانش نسبت به وضعیت کنونی شاخص S&P 500 هشدار داد. نسبت قیمت به درآمد تعدیل‌شده‌ی این شاخص درحال حاضر به ۳۷٫۵ رسیده که سومین بالاترین عدد تاریخ است. این نسبت به‌طور مؤثر نشان می‌دهد که بازار سهام در سطوح بی‌سابقه‌ای از نظر ارزش‌گذاری قرار دارد.

طبق داده‌های بانک آمریکا، ارزیابی‌های ابتدایی می‌توانند حدود ۸۰ درصد از عملکرد بازار در دهه‌های بعدی را پیش‌بینی کنند. این امر نشان می‌دهد که ارزیابی‌های کنونی می‌تواند به‌طور قابل‌توجهی از رشد آینده‌ی بازار بکاهد. روزنبرگ به نقل از استراتژیست‌های مورگان استنلی و گلدمن ساکس گفت که ارزیابی‌های بالا می‌تواند منجر به بازده ضعیف در سال‌های آینده شود.

تحلیل‌های تاریخی روزنبرگ نشان می‌دهند که زمانی که نسبت CAPE شیلر بالای ۳۵ می‌رود، معمولاً بازار در وضعیت حبابی قرار می‌گیرد. در این شرایط، بازده یک‌ساله بازار به‌طور قابل‌توجهی منفی بوده که در تاریخ دوبار بیشتر مشاهده نشده است.

علاوه‌بر ارزیابی‌های بازار، روزنبرگ به وضعیت رکودی بازار کار نیز اشاره کرد. به گفته‌ی او، رشد شغلی در ماه‌های اخیر کاهش یافته و داده‌های جدید نشان می‌دهند که اقتصاد ۹۱۱,۰۰۰ شغل کمتر از آنچه که پیش‌بینی شده بود، ایجاد کرده است. همچنین درخواست‌های بیمه‌ی بیکاری به ۲۶۳,۰۰۰ نفر رسید که نسبت به پیش‌بینی‌ها بیشتر بوده و نشانه‌ای از کندی اقتصادی است.

روزنبرگ باور دارد که با وجود هشدارهای اقتصادی، بازار سهام همچنان به بالاترین حد خود ادامه می‌دهد. او این وضعیت را به حباب قیمتی عظیم تشبیه می‌کند که در آن قیمت‌ها برخلاف اصول اقتصادی درحال افزایش هستند. این نشان از وضعیت سرخوشانه دارد که به‌طور معمول با بحران‌های اقتصادی همراه می‌شود.